林業(yè)資產(chǎn)證券化務(wù)虛會議
傅一敏發(fā)布時(shí)間：2015-10-24資產(chǎn)證券化自1970年在美國以住房抵押支持證券的形式首次發(fā)行，便逐步成為了20世紀(jì)發(fā)展最為迅猛的金融工具。資產(chǎn)證券化從傳統(tǒng)上定義，是指把能夠在未來一段時(shí)期產(chǎn)生的可預(yù)期現(xiàn)金流集中起來，通過一定的手段，轉(zhuǎn)化成為可以在金融市場上出售和流通的證券的過程。從廣義的角度來看，資產(chǎn)證券化是缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)向可交易債券的轉(zhuǎn)變。
對于流動(dòng)性較差的資產(chǎn)，通過證券化處理，將其轉(zhuǎn)化為可以在市場上交易的證券，在不增負(fù)債的前提下，發(fā)起人可以獲得更多的資金來源，加快資金周轉(zhuǎn)，提高資產(chǎn)流動(dòng)性。根據(jù)資產(chǎn)證券化的這一特性，林業(yè)資產(chǎn)證券化有可能為資產(chǎn)流動(dòng)性不強(qiáng)的林業(yè)開辟一條新的前景光明的融資渠道。探究林業(yè)資產(chǎn)證券化的可行性，明確其在中國實(shí)施可能存在的障礙，這都需要來自多個(gè)角度的學(xué)術(shù)探討和匯集各方的深入交流。
基于福建為期一周的調(diào)研，劉金龍教授以永安林業(yè)和福建金森兩家上市林企的融資歷程為素材，邀請了來自不同領(lǐng)域的專家，召開了本次的林業(yè)資產(chǎn)證券化務(wù)虛會。匯集來自林學(xué)界、金融學(xué)界、實(shí)務(wù)部門、公益基金等多方面的智慧，以探討國內(nèi)發(fā)展林業(yè)資產(chǎn)證券化的需求、可行性、必要性和國內(nèi)現(xiàn)狀與問題。
本次務(wù)虛會于2015年10月24日8:30-11:30在中國人民大學(xué)國學(xué)館525會議室召開。會議由劉金龍教授主持，就“林業(yè)發(fā)展的特點(diǎn)”“資產(chǎn)證券化的條件”“林業(yè)融資的需求”等話題展開了深入的討論。
主持人劉金龍（中國人民大學(xué)農(nóng)業(yè)與農(nóng)村發(fā)展學(xué)院教授、林業(yè)和資源政策研究中心主任、國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院研究員）首先對此次務(wù)虛會的背景和宗旨進(jìn)行了介紹，然后對討論主題設(shè)置和時(shí)間安排做了說明，并對與會專家的研究領(lǐng)域作了簡短介紹。隨后各位專家分別發(fā)言。
宋常青（國家發(fā)改委農(nóng)經(jīng)司林業(yè)處主任）認(rèn)為林業(yè)有著很大的資金需求，在現(xiàn)有融資情況下，林業(yè)面臨著發(fā)展瓶頸的制約；林業(yè)有著大量的流動(dòng)性較差優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，林業(yè)資產(chǎn)證券化可以解決林業(yè)發(fā)展資金不足的問題；林業(yè)的投入周期長，在前期沒有現(xiàn)金流的支持，通過資產(chǎn)池，可以解決林業(yè)斷崖式的現(xiàn)金流；林業(yè)資產(chǎn)證券化仍面臨著評估體系不完善、破碎化的林業(yè)資產(chǎn)整合、林業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)較大、法律體系不健全等問題。
李勇（億利公益基金秘書長）進(jìn)而提出了以下觀點(diǎn)：林業(yè)資產(chǎn)證券化可以為資產(chǎn)原所有者提供一個(gè)退出機(jī)制；林地不僅有經(jīng)濟(jì)效益，而且還包含生態(tài)效益等社會效益；華為、中信可以提供更多技術(shù)支持，更為翔實(shí)的數(shù)據(jù)可以部分解決信息不對稱的問題；環(huán)境資源的評估價(jià)值并不為市場所接受；并以美國排污權(quán)在中國的試用為例，認(rèn)為引進(jìn)林業(yè)資產(chǎn)證券化需要對其背后的機(jī)制進(jìn)行更為深入的探索；以以色列的種植業(yè)為例，認(rèn)為產(chǎn)學(xué)研需要緊密的結(jié)合。
鄭志剛（中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院應(yīng)用金融系副教授）以標(biāo)的物的特性和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)為思考點(diǎn)，其發(fā)言的側(cè)重點(diǎn)在于：錯(cuò)峰可以通過經(jīng)營管理來實(shí)現(xiàn)；融資和經(jīng)營管理是相互依托的；貸款按照理論上而言，是更好的融資渠道，因?yàn)樵诓环稚⑹找鏅?quán)的同時(shí)，貸款可以減少稅收；金融無法代替實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融的本質(zhì)是一種服務(wù)；上市融資并不是一個(gè)必要的途徑，需要以企業(yè)的經(jīng)營實(shí)際為出發(fā)點(diǎn)；證券化問題需要明確經(jīng)營主體。
張大紅（北京林業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授）拋出了一個(gè)問題：林業(yè)資產(chǎn)證券化是否是一個(gè)偽命題？張大紅教授結(jié)合著自身對于林票的研究，闡述了自己對于林業(yè)融資的看法：金融進(jìn)入經(jīng)濟(jì)社會是一個(gè)必然的過程，林票本身就是金融市場和林業(yè)資產(chǎn)的結(jié)合；林業(yè)資產(chǎn)的特點(diǎn)，一是空間上的分散，二是資源之間的連接性的分散；林業(yè)的生產(chǎn)效率低下；生態(tài)產(chǎn)品的界定，是對于森林較長的生產(chǎn)周期極好的改善；林業(yè)長期靠國家的普稅來補(bǔ)貼；確定生態(tài)當(dāng)量后，通過政府權(quán)力，強(qiáng)制污染企業(yè)購買；描述了生態(tài)當(dāng)量供需的機(jī)制和當(dāng)量的核算方法。
劉金龍教授以碳市場為例，認(rèn)為碳市場的崩盤，對于生態(tài)效益的交易和環(huán)境產(chǎn)品的金融創(chuàng)新有著很多的啟發(fā)。專家們隨后就生態(tài)當(dāng)量的核算、林票的激勵(lì)作用和生態(tài)當(dāng)量供求平衡等問題展開了熱烈的討論。
類承耀（中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院黨委副書記、投資研究所副所長、中國銀行間市場交易商協(xié)會債券培訓(xùn)專家）以金融學(xué)專家的身份，認(rèn)為林業(yè)并不適合林業(yè)資產(chǎn)證券化，并提出了以下觀點(diǎn)：融資模式和行業(yè)特點(diǎn)是密切相關(guān)的；資產(chǎn)證券化的前提是產(chǎn)權(quán)明晰；資產(chǎn)證券化對于資產(chǎn)有著三點(diǎn)要求：數(shù)量大、現(xiàn)金流穩(wěn)定、資產(chǎn)具有市場價(jià)值且可交易；資產(chǎn)池需要充分豐富、高度多元化的資產(chǎn)；中國以信托來承擔(dān)SPV的功能，在中國這一類信托存在著雙重收稅的問題；林業(yè)可以采取“公益基金和政府投資作核，以此吸引社會資本”的模式進(jìn)行融資；美國的信用體系完善，違約懲罰高；林業(yè)REITs雖然流動(dòng)性強(qiáng)、準(zhǔn)入門檻低，但是人的價(jià)值判斷受信息不對稱的影響；金融對于法律的要求十分高，尤其是資產(chǎn)證券化；中國現(xiàn)有的資產(chǎn)證券化更多的是“賠本賣吆喝”，目的在于積累經(jīng)驗(yàn)。
劉金龍教授認(rèn)為，討論很具有啟發(fā)性，林業(yè)資產(chǎn)證券化對于金融的創(chuàng)新和林企的融資有著很強(qiáng)的參考價(jià)值。在林業(yè)有著強(qiáng)烈的融資需求的情況下，專家們表示可以就林業(yè)融資這一話題，展開更深入的討論。
會議討論內(nèi)容安排緊湊，內(nèi)容豐富，討論深入。會議結(jié)束前，劉金龍教授作為代表主辦方感謝各位專家對務(wù)虛會的大力支持，各位專家對下一次的討論和進(jìn)一步的學(xué)術(shù)合作表示了期待。
